透過無櫃台(OTC)外匯市場從事個人外匯交易必讀

本文章由美國期貨協會 NFA 撰稿,目的在於幫助那些想透過無櫃台(OTC)的外匯市場進行交易的投資者更多了解這個行業的運作及其風險。

美國期貨協會 NFA
美國期貨協會是美國國會授權的期貨行業自律性的組織。它的宗旨是提供創新的監管項目和服務，來保護投資者和市場的完整廉潔。美國期貨協會準備這本手冊，主旨是透過提供訊息來教育潛在的投資者。手冊對個人OTC外匯市場進行了概述，還包括了投資者需要了解的其他方面的訊息。

引言
就像其它的投資，OTC外匯交易存在高風險，並不適合所有人。事實上，你有可能損失所有的最初投資，甚至有可能損失超過最初投資。因此，你需要了解這其中包含的風險，掌握充分的訊息，作出明智的投資決定。

本手冊不提供投資方面的建議。你應該和你的理財顧問咨詢。本手冊也許可以幫助你對這個市場有進一步的了解，便於你作出是否要參與這個市場的決定。

外匯可以在以下三種場所之一進行
交易場所之一是由美國期貨交易委員會監管的交易所進行。例如芝加哥交易所。第二個交易場所是由証交所監管的交易所，例如費城証券交易所。第三種是無櫃台(OTC)市場。個人客戶直接與一個對家直接交易，沒有交易所或統一的清算機構來支援這種交易。 OTC外匯市場受到的監管有限。

本手冊只討論 OTC外匯市場。
OTC外匯市場是個不斷發展，流動性強的巨大的金融市場。它24小時運轉。這個市場不同於道統意義上的市場，因為它不具有一個中心交易場所。大部分的交易是透過電話或網路。外匯的主要市場是“銀行間市場“，銀行，保險公司，大公司和其他主要金融機構在這個市場管理由外匯匯率浮動所帶來的風險。真正的“銀行間市場”只向大交易量和高資產淨值的機構開放。

近幾年出現了另外一個OTC市場，它允許個人投資者參與外匯買賣。儘管這個市場所提供的價格有別於“銀行間市場”，兩者之間具有很多相同的特徵。

外匯是如何標價的？
每個貨幣採用3個字母代號。最常用的貨幣的標準代碼是︰

EUR －歐元
USD －美元
CAD －加元
GBP －英鎊
JPY －日元
AUD －澳元
CHF －瑞郎

外匯交易以貨幣對的形式報價，你買入一個貨幣的同時就賣出一個貨幣。每個貨幣對中的第一個貨幣是基本貨幣，第二個貨幣是報價的貨幣。顯示的匯率表示買入一個單位的基本貨幣所需要的第二個貨幣金額。例如，EUR/USD的賣出價(Ask) 是1.2178，表示客戶如果要買入一個單位的歐元需要1.2178美元。

我需要多少資金來進行外匯交易？
外匯經紀商可以制定最低的開戶金額。個人交易者必須向經紀商詢問詳情。
大部分的經紀商還會要求個人投資者進行每筆交易時，需要足夠的保證金，即“ margin”。保證金通常是一筆合約金額的百分比，而且不同的貨幣保證金數額也可能不同。保證金不是預付金或和約的部分付款，而是一種抵押。

一些經紀商保證投資者的損失不會超過投資，這個部分包括首次開戶金和以後的存款。有的經紀商可能要求投資者支付超過投資的那部分損失。投資者需要閱讀簽訂的合約，了解經紀商是否限定損失的範圍。

外匯市場交易的風險
儘管每種投資都包含風險，OTC外匯市場的風險有可能會很大。如果你考慮參與這個市場的投資，你應該了解其中所包含的種種風險，使自己作出明智的投資決定。OTC市場的外匯交易包含高風險，並不適合所有人。用於這種投機外匯交易或其他具有高度投機性質的資金，必須是風險資金，也就是說，這種資金即便損失了也不會對你的財務狀況造成任何影響。以下是這種外匯交易為什麼會適合或不適合於你的原因︰

市場走勢可能與你的判斷相反
沒有人能確切地判斷匯率的走勢，外匯市場是很動盪的。在你建倉和平倉這段時間內所可能出現的匯率的波動將影響你的外匯合約價以及相應的損益。

你有可能損失你所有的投資
外匯經紀商會要求你存入一定金額的保證金用於買賣 OTC外匯合約。正如上面所討論的，你只要用較小的保證金就能建立一個遠大於這個保證金額的倉位。保證金與合約價值之間的差額越大，說明融資比例越高。如果匯率朝著不利於你的方向走，高的融資比例會對你的開戶金帶來大的損失。事實上，即便出現逆於你倉位的較小的變動都會給你帶來大的損失，包括你的所有開戶金。根據你與交易商的協議，你有可能損失超過你的投資。

你倚賴於經紀商的可信度和聲譽
OTC外匯交易沒有結算機構的擔保。你的用於買賣外匯和約的入金不受任何監管機構保護，且不作為破產保護的優先考慮。即便客戶的資金存放在擁有FDIC保險的銀行帳戶中，如果經紀商破產，客戶的資金也不會受到保護。

沒有中心市場
不同於其他受監管的期貨交易所，OTC市場沒有中心市場，而且擁有眾多買家和賣家。外匯經紀商決定執行價格，因此你需要倚賴於經紀商的誠信來提供公平的價格。

交易系統的連接可能中斷
如果你使用網路交易系統進行交易，可能出現部分系統中斷的現象，在這種情況下，你在某個階段可能無法下單，或無法修改或取消現有的倉位。系統中斷現象還有可能導致訂單出現虧損。

你可能成為詐騙的犧牲者
正如其他任何的投資，你要保護自己不被詐騙。對那些一味承諾高回報而迴避披露風險的做法需要保持警覺。你需要對投資機會進行仔細和謹慎的調查，並時刻關注你的投資。

其他需要注意的事項
在決定是否要參與 OTC市場以及選擇哪家經紀商之前，你不但要了解OTC市場是如何運作的，其中隱含的風險，還需要了解OTC市場的其他一些特徵。

誰監管無交易所外匯交易市場？
美國期貨交易協會 (CFTC)對無交易所外匯市場具有部分監管權。
期貨交易法允許受監管的對家透過OTC外匯市場向個人客戶銷售外匯期貨和期權和約。
這些受監管的機構包括 :

金融機構
註冊的經紀商
註冊的期貨商
某些保險公司
金融控股公司
投資銀行控股公司

期貨交易法授權CFTC可以關閉那些不受監管的充當對家與個人客戶交易的機構。CFTC有權對那些違反”反欺詐”和”反操縱”條款的機構採取措施，但CFTC不能制定條款來規範這些對家的交易活動。

美國期貨委員會有條文保護OTC外匯市場的個人投資者。但為經紀商推薦客戶的機構是無須受監管的機構。經紀商必須為這些推薦客戶的機構的行為負責。 NFA還要求這些經紀商做到如下幾條:

保持高水準的商業信譽
監控雇員，代理以及附屬機構
根據客戶的頭寸值維持NFA要求的最低資產淨值
收取客戶的保證金

然而，NFA的外匯交易有關規定適用與OTC外匯市場的經紀商，但不對所有的經紀商及其附屬有效。你需要詢問交易商他們的活動是否受NFA的約束。

我如何了解經紀商？
只有受監管的機構，例如銀行，保險公司，或期貨經紀商及其附屬，可以向個人交易者提供 OTC外匯交易業務。因此，需要詢問經紀商它是如何受監管的，並向監管機構了解經紀商的註冊情況和背景。你還應該問經紀商它的監管機構是否對其個人外匯交易活動制定了相應的規定。

有些公司和個人專門向經紀商推薦個人客戶，或者管理個人客戶的資金，這樣的公司和個人並不一定需要受監管，並不一定需要附屬於受監管的機構。因此，你需要了解這些機構或個人是否受監管，受誰監管。如果不受監管，你所要承擔的風險也許會加大。

你可以到 NFA 的網站 www.nfa.futures.org/basicnet/ 了解NFA成員的註冊情況以及機構或個人的歷史記錄。

我的權力和義務是什麼？
你與經紀商之間的關係由你們簽署的外匯帳戶協議來制約。購屋或買車之前需要仔細閱讀合約，開設外匯交易帳戶之前也同樣需要仔細閱讀由經紀商提供的合約文本以及其它材料。在進行外匯交易之前，你需要了解你的權力，責任以及經紀商的義務。如果對合約文本有疑問，應該隨時提出。

本文由 MG 金融集團根據 NFA 的指南 "Trading in the Retail Off - Exchange Foreign Currency Market: What Investors Need to Know" 摘譯。如有出入，請以 NFA 的英文原文為依照。 http://www.nfa.futures.org/investor/forex/forex.pdf

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